光大期货【国债】：资金面宽松但稳地产政策加码 国债期货先涨后跌

1、光大国债债市表现：上周债券收益率先下后上，期货12月PMI数据低于预期叠加资金面宽松，资金债期涨后周初债券收益率小幅下行，面宽码国周四央行出台首套住房贷款利率政策动态调整机制，稳地债券收益率有所上行，产政策加整体上维持横盘整体态势。货先国债期货呈现窄幅震荡走势，光大国债截至1月06日收盘，期货TS、资金债期涨后TF、面宽码国T主力合约周环比上涨0.0%、稳地0.09%、产政策加0.12%。货先10年期国债收益率周环比下行1bp至 2.83%。光大国债美债方面，美联储会议纪要显示，与会者确认需要放慢加息步伐，但并没有流露出2023年要降息的想法，给转向的希望泼冷水。与会者还担心市场过于乐观，未来加息后利率达到的水平将比投资者预料的高。美联储官员普遍认为通胀风险是一个关键因素；担心金融状况出现“毫无根据的”宽松；与会者继续预计，持续提高联邦基金利率将是适当的；没有与会者预期2023年降息是合适的，但市场依旧预期2023年底降息，会议纪要公布后美债收益率反映平淡。截至1月06日收盘，10年期美债收益率周环比下行33BP至3.55%，2年期美债下行17BP至4.24%。10-2年利差-69BP，周环比扩大16BP。中美10年期国债收益率利差-72BP。

2、政策动态：央行部署2023年重点工作，强调要大力提振市场信心，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，有效防范化解重大金融风险。要精准有力实施好稳健的货币政策，多措并举降低市场主体融资成本，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，支持房地产市场平稳健康发展；有序推进人民币国际化；有序推进数字人民币试点。中国央行和银保监会联合发文，明确了首套房贷款利率政策动态调整机制。对于评估期内，新房价格连续三个月环比同比均下降的城市，地方政府可以自主选择阶段性维持/下调/取消首套房个人住房贷款利率下限。在后续评估期内，新房价格连续三个月环比同比均上涨，则应恢复全国统一的贷款利率下限。此规定是对2022年9月29日人民银行、银保监会决定阶段性调整差别化住房信贷政策的常态化、长效化执行。上周央行逆回购投放570亿元，逆回购到期16580亿元，大幅净回笼资金16010亿元。本周央行将有逆回购到期1270亿元，其中7天逆回购到期570亿元，14天逆回购到期700亿元。D利率周环比下行149bp至0.54%、D利率周环比下行89bp至1.47%。

3、债券供给：上周政府债发行213亿元，净发行213亿元，其中国债净发行0亿元，地方债净发行213亿元。本周发行计划显示国债净发行1169亿元，地方债净发行980亿元。上周新增专项债172亿元，本周计划发行811亿元。

4、1月逆回购到期压力最大的时间段已经过去，预计临近春节央行仍会通过加大逆回购投放的方式熨平资金利率波动，整体资金面无忧。当前依旧处于弱现实与强预期的交织中，短期国债期货难以摆脱震荡走势。