中金：维持柠萌影视跑赢行业评级 目标价26.2港元

中金发布研究报告称，中金维持（09857）“跑赢行业”评级，维持考虑内容上线节奏延迟，柠萌下调2022-24年Non-IFRS净利润预测36.9%/ 31.7%/19.1%至1.63/3.56/5.8亿元。影视元但由于行业估值中枢上移，跑赢评级目标价26.2港元，行业对应29.7%上行空间。目标该行预测公司2022年Non-IFRS净利润1.82亿元，价港其或将于2023年3月公布全年业绩。中金

展望后续，维持公司储备片单中都市情感剧《爱情而已》已取得发行许可证，柠萌都市医疗情感剧《赤子之心》、影视元古装传奇剧《一念关山》已杀青，跑赢评级该行判断内容常态化背景下均有望于2023年播出，行业并作为各平台重点剧集获得较好播出表现，目标该行预计2023年公司版权剧播出集数和集均收入有望共同提升，推动全年业绩增长。此外公司还有《你也有今天》等丰富内容储备，该行建议关注后续拍摄和播出节奏。

该行提到，内容营销方面，公司对于外部剧集植入、整合营销、电商代运营等新兴领域展开探索，该行预计2023年内容营销有望贡献更多增量。出海方面，公司已与Disney+、HBO Max、Netflix等平台建立密切合作关系，该行判断公司内容出海将持续升级，对于IP海外翻拍和海外本土制作发行将进行更多尝试。短剧方面，《从离婚开始》《二十九》已在抖音平台上线，截至目前累计播放量分别达到2.5/4.5亿次、排名平台前列，短剧账号“好有本领”粉丝接近390万，该行判断公司基于优质内容创作能力有望奠定竞争优势，短剧商业化空间有望逐步释放。