“聪明钱”5月“卖热买冷” 基金经理投资仍存分歧

上海证券报

在5月A股的聪明钱反弹攻势下，上证指数从低位快速上攻，月卖最终站到3100点以上。热买在这波由成长类赛道引领的冷基理投上涨行情中，半导体、金经新能源等ETF被资金“落袋为安”，资仍恒生科技、存分医药等ETF则被大举“抄底”，聪明钱呈现明显的月卖“卖热买冷”态势。

今年5月，热买ETF资金呈现显著的冷基理投“逆向”特征。Wind数据显示，金经5月申万一级指数中，资仍汽车板块指数涨幅最高，存分超过18%，聪明钱国防军工板块等指数涨幅也超过10%。与此同时，汽车、新能源、半导体等主题类ETF也涨幅可观，集体“霸屏”ETF基金月度涨幅榜。

耐人寻味的是，资金却纷纷借机“抛售”相关ETF．比如国联安中证全指半导体ETF月度份额缩水11.24亿份，华夏国证半导体芯片ETF、嘉实国证绿色电力ETF也缩水逾8亿份。

5月份额增长最快的ETF，反而是一些表现平平的基金。比如，华夏恒生科技ETF月度份额增量接近29亿份，广发中证全指医药卫生ETF、南方中证全指房地产ETF等也增加了逾10亿份。

对比ETF资金抛售新能源、半导体等热门赛道，并流入恒生科技、医药、房地产等领域的行为，主动管理型产品基金经理近期的操作则显得没有那般“泾渭分明”。整体来看，站在当前时点，他们确实已产生了一定的共识，但也存在分歧。

共识体现在对当下布局时机渐现的认同。中欧基金认为，市场震荡或将逐步消化此前压制市场表现的负面因素。虽然短期市场直接进入反转趋势的可能性偏低，但反复震荡过程或将是提前配置下半年行情的优良时段。实际上，类似的观点已有许多基金公司公开予以支持。

浙商基金投资经理肖爱华也表示，近日国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，政策目的在于稳增长、稳市场主体、保就业，在当前局部疫情全面缓解的背景下，增强了市场信心。他认为，市场最悲观的时期已经过去，随着疫情防控形势持续向好，稳增长措施出台，国内经济有望企稳回升，市场也将渐渐企稳回升。

“至于当下基金经理的分歧，则在于接下来投什么？”诺德基金FOF投资总监郑源说，回顾往年历次熊市的底部，往往会出现新旧供需矛盾的切换，或是产业升级矛盾的切换，很难分析出下一轮结构性牛市中什么样的资产表现最好。

有基金经理直言，经过这一波上涨，仍看好成长赛道。“一方面我管理的并非小规模基金，要是来回调仓反而可能会踏错行情，得不偿失；另一方面，我更关注产业链逻辑，如果长期投资价值没有改变，当下时点会选择持有。”

基金经理在超跌成长主线上仍存在一定分歧。部分经理表示，基于市场震荡企稳往往需要较长时间判断，配置窗口期或仍较长。

从行业配置角度看，6月伊始，多家基金公司表示，未来将采取均衡策略，在分散风险的同时把握机会。

金鹰基金表示，未来配置上会“三管齐下”：第一，随着疫情防控形势持续向好，消费将趋于好转，此前需求受到严重压制的复苏主线，以及盈利增长稳定的大众消费品值得持续重视；第二，自下而上、以PEG视角持续关注具有较强性价比的科技板块优质品种更进一步修复的机会；第三，国内政策持续发力的稳增长方向或仍可逢低参与，除了地产、银行外，可关注家电等地产链后周期品种。