“款款独行”的中欧基金钱亚风云:行稳致远 挖掘高增长投资标的
去中欧基金采访基金经理钱亚风云之前,款款独行会在脑海中设想“风云”二字的欧基含义。或是金钱掘高大开大合的性格特点,或是亚风云行远挖风风火火、雷厉风行的增长行事章法,毕竟他管理的投资产品在近1年、3年、款款独行5年同类排名中分别取得位列前25%、欧基20%、金钱掘高15%的亚风云行远挖业绩,着实可谓“风云”。增长 当中国证券报记者见到其本人时,投资意外发现,款款独行钱亚风云竟是欧基儒雅谦逊、谨慎沉稳的金钱掘高人。他说得最多的话是“敬畏市场,三思后行,谋而后动”。 款款独行,才不至倾溢。追求长期稳健收益,在意少亏钱,这样的投资价值取向,让他管理的基金产品净值呈现平稳向上的曲线。 两次升级投资框架 在6年多的基金经理职业生涯中,钱亚风云于股海中航行,投资框架不断完善,完成了两次系统性迭代升级。第一次是在2015年,钱亚风云刚刚上任基金经理,彼时的市场充满乐观情绪,他“会基于短期因素作出决策”。 不久以后,牛市戛然而止。在残酷的牛熊转换过程中,钱亚风云对风险有了更深刻的认知,对自己的投资方法进行深刻反思。钱亚风云将这次投资框架升级概括为“认识风险”,而第二次则是“认识价值投资”。 2018年A股整体出现较大跌幅,就算是白马股也难逃一劫。在一次次复盘中,钱亚风云意识到,顺应是一种智慧,即便是基本面十分优质的资产也不会让基金经理“躺赢”,不能用价值投资的执念抵抗市场,应顺势而为。 正所谓,“圣人不凝滞于物,而能与世推移。”钱亚风云相信,股市投资不会一成不变,唯有顺应动态变化的复杂环境,挑选与时俱进的标的,才是投资的不二法门。此后,钱亚风云的投资方法更加灵活,往往采用均衡的配置方法进行组合管理。 有效的投资策略 钱亚风云在多年实战中不断完善进化投资框架,建立了一套行之有效的投资策略。 选择处在高增长阶段的企业。钱亚风云认为,行业景气度高是股价上涨的重要原因,再优质的白马股也抵抗不了行业低迷带来的股价调整。 挑选质地优良公司。他会选择有竞争力、在两三年内具有成长性的公司。“我持有优质个股,强调顺应周期的交易规则。”他说。 以合理估值买入。对于在相对早期阶段就挖掘到估值合理的标的,能够相对长期持有固然是最好的。但如果看好的标的行情已经演绎了一段时间,他就会进行权衡,持有周期未必很长,可能一有盈利就选择离场。 在实际投资中,处于高景气度行业的优质公司估值很容易被市场打到高点,好标的与好股价很难两全其美,此时钱亚风云如何抉择?答案很简单,“在认知的范围内,对估值会有一定忍耐度。如果估值与成长的性价比超出自己的认知,那就无须再忍。”他说。 “我选股的思路就是寻找能够持续高增长的标的。”他总结道。 稳健的风格标签 如今,稳健的投资风格伴随着钱亚风云,不轻浮冒失、不轻举妄动是他身上最显著的标签。 他直言自己性格谨慎,体现在择股上就是重视胜率。“与赔率相比,胜率可能更重要。对胜率的分析,牵扯很多细节,包括业绩能维持高增长的原因,产品是否有竞争优势,未来的业绩增长如何实现。”他说,只有把这些问题都想清楚了,才会对标的有信心,敢于重仓并长期持有。 在具体操作方面,钱亚风云习惯从左侧开始关注。“可以在左侧时少量参与,但我更倾向于在标的的财务报表出现边际变化之后大量买入。”钱亚风云强调,早期阶段可能充满不确定性,这时需要边走边看。观察景气度能否反转,然后循序渐进慢慢加仓。他会时刻保持谨慎,当景气度转变或政策风险过高时,果断减仓。 但是,追求稳健并不排斥对超额收益的捕捉。从2016年至2021年,钱亚风云掌管的中银战略新兴产业A业绩连续6年跑赢股票型基金指数,在不同市场风格切换中均保持了相对优异的成绩。遍览数十份基金定期报告,不难看到,在保持沉稳持仓风格的同时,他不断突破能力“舒适区”的锐意进取精神。
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