高盛：全球正处于“深度衰退”的边缘

华尔街见闻 夏雨辰

高盛认为，深度衰退美国经济在明年陷入衰退的高盛可能性约为30%，欧元区的全球可能性约为40%，在英国这一比例约为45%。正处

高盛在华尔街的边缘一众投行里，一直以来是深度衰退偏乐观的那一个。但是高盛随着衰退风险的增大，如今连高盛也转向了，全球其认为如果按照目前衰退的正处趋势，标普500指数在年内有可能下探至3150点。边缘

全球经济增长放缓已经成为共识，深度衰退但是高盛在高盛看来，经济过热和利率大幅上升表明全球可能正在处于深度衰退的全球边缘。

高盛策略师克里斯·哈斯（Chris Hussey）在一篇名为“重新审视衰退的正处事实（Revisiting Recession Facts）”的报告中，分析了自1961年以来全球主要经济体的边缘77次经济衰退。

高盛重新审视了有关经济衰退方面的频率和程度，并认为美国经济在明年陷入衰退的可能性约为30%，欧元区的可能性约为40%，在英国这一比例约为45%。

在总结衰退的频率方面，高盛使用的是官方数据，比如美国的国家经济研究局（NBER）。

下图显示， 自1960年代以来，发达经济体每年无条件陷入衰退的平均概率约为15%，且在过去几十年中，不同国家或不同时间的衰退风险变化不大。

不过显而易见的是，高盛对发达经济体明年陷入衰退概率的预期目前要远高于历史平均水平。比如，高盛认为美国可能会出现“技术性”衰退，且在明年内陷入衰退的可能性约为30%，而在未来两年内陷入衰退的可能性约为50%。

从历史来看，自1960年代以来，美国每年进入衰退的平均概率约为12%，不过在1855年至1990年间期间，美国每年进入衰退的平均概率约为23%。

至于衰退的严重性方面，高盛表示，自1960年代以来，发达经济体衰退期间的失业率平均上升了2.7%。

此外，失业率上增幅度较大的国家往往衰退频率较低，比如英国、荷兰和瑞典。相比之下，失业率增幅较小的国家往往会出现更频繁的衰退，例如德国、意大利和日本。

高盛还指出，当经济过热，即同时拥有高核心通胀和高单位劳动力成本增长，政策利率走高往往比经济深度衰退先出现。相比之下，私营部门财政盈余的增加往往预示着接下来是不太严重的经济衰退。

那么，这些发现对经济衰退预期有什么作用？高盛认为，在发达经济体中，可以通过单位劳动力成本增长、核心通胀和政策利率的预期增幅来预测衰退期。

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