【市场表现】

国债期货小幅收涨，国债关注10年期主力合约涨0.11%，期货期债5年期主力合约涨0.09%，日内2年期主力合约涨0.04%。资金走暖银行间主要利率债收益率变动不大，先紧截至发稿，后松10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行0.10bp，数据10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率下行0.10bp，国债关注5年期国开活跃券“23国开03”收益率持平上日中债估值，期货期债3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行0.5bp。日内

【资金面】

公开市场方面，资金走暖央行开展4810亿元逆回购，先紧当日有1500亿元逆回购到期，后松净投放3310亿元。数据资金面，国债关注2月最后一个交易日，央行公开市场净投放加码至逾3000亿元，银行间市场资金面一度紧张。但午后资金供给明显增加，市场紧张态势缓解，成交利率回落。D盘中最高报6%，最低报1.6%；利率最高报5.325%，最低报1.10%；利率最高报5.28%，最低报0.30%。近期资金波动加大，跨月后资金宽松持续性仍有待观察。最新货币政策报告强调“引导市场利率围绕政策利率波动”，跨月后流动性料进一步趋缓，但围绕政策利率波动放大状态或延续。

【操作建议】

短期货币政策偏中性，目前未到货币政策转向阶段，但短期降息可能性较小，降准补充中长期资金仍有可能，合意流动性水平是引导资金利率围绕政策利率波动。经济基本面弱复苏，强预期验证需要时间，短期债市缺乏方向，现券利率或维持高位窄幅震荡。考虑基差收敛因素T2306合约波动区间参考99.1-100.1。短期如果2月PMI延续向好、地产销售加速修复期债或有阶段下行。

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