券商上市将迎“小高潮” 研究力成核心竞争力之一

本报记者 周尚伃

A股上市券商的小高潮数量有望持续增加，东莞证券、券商信达证券的上市IPO已过会，距离上市仅“一步之遥”。将迎竞争而排队中的研究拟上市券商也在增加，包括首创证券、力成力渤海证券、核心财信证券、小高潮开源证券、券商华宝证券等5家券商。上市7月5日晚间，将迎竞争开源证券、研究华宝证券相继披露了IPO招股书。力成力

当前我国证券业面临“内外夹击”。核心首先，小高潮行业集中度持续提升，头部券商强者恒强，中小券商在夹缝中求生存；其次，银行、保险、基金等金融机构也在不断渗透券商业务领域，与券商形成正面竞争；最后，随着我国资本市场对外开放不断推进，外资机构的涌入也为我国券商业带来了新挑战。

若能够成功上市，无疑将进一步壮大券商的发展。据《证券日报》记者梳理，自1994年首家券商登陆A股至2020年上市，A股“集齐”总资产前十的所有券商。中证协数据显示，2021年总资产排名前十券商其总资产之和占全行业之比为48.88%，营业收入排名前十的券商其营业收入之和占全行业之比为48.26%。

监管政策也一直支持、鼓励券商进一步补充资本，在多重竞争中突出重围，实现差异化、特色化发展。目前，今年IPO过会的两家券商及5家拟IPO券商均为“小而美”的中小券商。

“对于券商而言，其资金规模相当程度上制约着券商发展的上限。”粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁表示，在当前券商头部效应明显的背景下，利用IPO进行资金补充，有利于中小券商依据资源禀赋进一步发挥强势业务优势，打造差异化竞争力。

首创证券在招股书中提到，部分中小型证券公司通过在细分领域的专业能力与局部资源优势，补充大型证券公司的功能缺失，在专业化、差异化、特色化探索中取得了较好的成果。开源证券在招股书中表示，成功上市可弥补公司在净资本上的不足，将有利于公司拓展业务，提升公司在行业内的整体竞争能力。

那么，上述5家拟IPO券商如果成功上市，将会发力哪些业务？记者梳理后发现，拟上市券商募资用途将主要用于经纪业务转型，提升投行业务实力，加大对信用交易、自营、资管、研究、信息技术、合规风控的投入，并持续“输血”子公司。

其中，作为大部分券商支柱业务之一的经纪业务，在同质化竞争加剧佣金率持续下滑的背景下，成为拟IPO券商的重要发力点，包括全面向财富管理业务转型，加大线上与线下业务的协同发展力度，优化网点布局，建设财富管理中心等。

而大力发展资管业务也成为拟IPO券商的共识，财信证券拟使用募集资金加大引进优秀的投研、营销、产品设计开发人才，提高公司产品设计能力，转型开发更多丰富的资管产品；华宝证券则已在FoHF、创新型固收产品等方面形成了较强的管理能力，将运用募集资金进一步拓展证券资管业务规模，适当提高自有资金参与比例。

当前，“研究力”逐渐成为券商核心竞争力之一，拟IPO券商也希望进一步推动研究驱动的经营模式，并加强研究对核心业务的推动和支持。首创证券拟使用募集资金加强对研究业务的投入，组建具有竞争力的卖方研究团队，在公司战略规划、重要业务推进和金融产品创新等方面为公司内部提供研究支持。此外，拟IPO券商也希望通过募资向子公司持续“输血”，构建更为均衡的业务组合。

值得一提的是，2017年至2021年，证券行业在信息技术领域累计投入近1200亿元，而在证券公司分类监管中，信息技术投入占营业收入的比重成为重要的评价指标。5家拟IPO券商均将加大信息技术建设的投入，提升数字服务能力。渤海证券拟将使用募集资金加大互联网金融的系统建设力度，发展金融产品代销系统与新一代账户体系，提高多种账户的管理与在线支付能力，构建一体化的综合财富管理体系。

当然，除大力发展主营业务及信息技术系统建设外，夯实合规风控则是券商发展之基。信达证券拟使用部分募集资金用于加强合规风控专业队伍建设，保障合规风控人员的配置水平。