光大期货【橡胶】：下游复工良好 胶价有望止跌反弹

1、期货供给端，橡胶下游国内产区处于停割时期，复工反弹海外处于逐步停割的良好时间段，原料产出下降，有望对收购价格也存有支撑。止跌QinRex最新数据显示，期货2023年1月科特迪瓦天然出口量为134，橡胶下游452吨，复工反弹较去年同期增加14.7%。良好

2、有望需求端，止跌轮胎开工快速恢复，期货轮胎市场预期情绪得以延续。橡胶下游上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为67.23%，复工反弹较上周走高5.31个百分点，较去年同期走高33.87个百分点。（卓创资讯监测全钢胎企业26家，其中年产能300万套以上的企业10家。）上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.02%，较上周走高4.02个百分点，较去年同期走高35.31个百分点。据中国汽车工业协会统计分析，1月，我国汽车市场表现平淡，汽车产销环比、同比均呈现两位数下滑。月产销分别为159.4万辆和164.9万辆，环比分别下降33.1%和35.5%，同比分别下降34.3%和35%。

3、库存，天胶库存累库状态，从仓库出入库数据来看，出货量出现提升转折点。卓创资讯调研数据显示，截至2月10日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为55.31万吨，较上期增0.76万吨，增幅1.39%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为18.48万吨，较上期增0.7万吨，增幅3.94%。合计库存73.79万吨，较上期增加1.46万吨。截止02-17，天胶仓单18.558万吨，周环比增加460吨。交易所总库存19.8178万吨，周环比增加1896吨。截止02-17，20号胶仓单2.6652万吨，周环比下降1109吨。交易所总库存3.3758万吨，周环比增加1210吨。截至2023年2月12日，中国天然橡胶社会库存127.9万吨，较上期增加1.05万吨，增幅0.83%。

4、上周胶价偏弱震荡，沪胶主力2305合约周环比下跌0.4%，天胶RU5-9价差收窄。供给端，国内外减产季供应压力减小，原料价格底部支撑。需求端，下游复工复产节奏向好，成品库存快速消化，需关注后需进一步订单情况。在供应趋弱需求改善的格局预期下，天然橡胶有望偏强运行。