多重因素压制 美玉米加速下行

期货日报

6月末7月初，多重受全球商品普跌拖累，因素压制美期价连续两周大幅下跌，美玉米加周跌幅分别达到14.23%和9.87%。速下6月末在美联储行加紧加息步伐后，多重多国央行为应对通胀危机纷纷步入加息行列，因素压制这使得全球范围内的美玉米加收缩性货币政策预期不断加强，商品市场多头资金集中离场，速下农产品市场遭遇抛售，多重美玉米价格回落至乌克兰危机爆发之前的因素压制水平。

首先，美玉米加6月国际商品市场主导逻辑为全球经济由“通胀”到“衰退”预期转变，速下在美国开启强加息模式之后，多重欧洲多国央行也纷纷加入到加息行列，因素压制这导致此前商品市场交易过度的美玉米加通胀预期迅速降温，且因货币政策集体转向，使得本已脆弱的多头信心再遇冰点，由此导致全球商品市场衰退预期强化，金属、能化市场熊市特征显现，农产品板块加速补跌。

6月末7月初，因全球商品市场交易逻辑切换，货币政策收紧之下，看空逻辑占主导，系统性风险导致全球商品期价大幅下跌，国际农产品板块、玉米、小麦等均大幅跳水。6月最后一周，美麦、美玉米大幅下挫，美麦重挫近10%，美玉米周跌幅超15%，国际谷物价格重新回落至乌克兰危机爆发之前的水平。

其次，美国农业部播种面积报告雪上加霜，报告当晚美玉米下跌近5%。6月30日公布的美国农业部播种面积和季度库存报告是历年来谷物市场最为关注的一份报告，在这份报告中，美国新季玉米播种面积和季度库存数据双双利空，报告公布当日美玉米下跌近5%，加剧谷物市场的弱势表现。

美国农业部6月30日公布的玉米播种面积报告显示，2022年玉米种植面积为8990万英亩，相比2021年下降344万英亩减少4%，略高于分析师预期，也高于美国农业部3月的播种意向数据8949万英亩。2022年6月1日美国玉米库存为43.5亿蒲式耳，同比增长6%，略高于分析师们预期的43.3亿蒲式耳。

数据显示，6月1日当季美国玉米农场内库存为21.207亿蒲式耳，大幅高于去年同期；农场外库存为22.25325亿蒲式耳，逊于去年同期。同时，美国农业部周度出口销售数据显示，截至6月23日的一周，2021/2022年度美玉米销售量只有88800吨，创下年度新低，相比上周低87%，比四周均值低72%。2022/2023年度美玉米净销售量为119300吨，也低于上周的358400吨。

最后，美玉米产区降雨缓解旱情，我国夏粮丰收已成定局。随着美国农业部播种面积报告的出台，国际谷物市场交易商的注意力开始重新转回到美国中西部相对良好的天气形势以及需求前景上。最新天气预报显示，周末期间美国玉米种植带大片地区出现了阵雨，提振美玉米主产区衣阿华和伊利诺伊州的玉米作物状况，部分缓解国际谷物市场供应担忧。但是还需要注意的是，过去一周，美国伊利诺伊州东南部、印第安纳州、俄亥俄州、内布拉斯加州和北达科他州的玉米作物评分下调。俄亥俄州的玉米状况较差，因播种后降雨一直不足，导致玉米植株瘦弱，根系浅薄。7—8月是美玉米生长关键期，还需要高度关注美作物生长期天气对产量的影响。

我国作为全球粮食重要生产国，今年为应对国际粮价上涨，也在积极采取相应措施保证夏粮生产，稳定国内粮价。2022年3月初受俄乌冲突影响，国际粮食价格大幅走高，国内谷物价格随之上涨。为了应对全球范围内高粮价问题，国家启动陈稻谷定向拍卖，陈稻谷供应市场缓解国内谷物供应压力，并有效保证养殖及饲料的原料需求。目前，我国粮食供应有充分保障，今年夏粮丰收已成定局。未来一个时期，政府还将加大对粮食生产的支持力度，坚持并完善稻谷、小麦最低收购价政策和种粮补贴制度，加快粮食作物保险，保障农民种粮合理收益，保护好农民种粮积极性；将有限的水土资源优先用于稻谷、小麦等口粮生产，巩固提升玉米生产能力；大力推广玉米大豆带状复合种植，进一步抓好大豆和油菜、花生等油料生产，提高生产水平。（作者单位：光大期货）