国投安信期货：短期供应偏紧 苹果期货价格大幅反弹

今日开盘后期货价格高开高走，国投供出现较大幅度的安信反弹。从基本面看，期货期货我们认为主要原因是短期大幅山东地区客商采购积极性较高，需求较大。偏紧苹果另一方面，价格新苹果上市后货源偏紧，反弹短期供不应求。国投供前期期货价格下跌较快，安信跌幅较大，期货期货1月合约价格最低跌至7873元/吨。短期大幅盘面超跌叠加短期供不应求，偏紧苹果期货价格出现较大幅度的价格反弹。从持仓结构来看，反弹国庆前后空头资金明显撤离，国投供苹果主力净空单大幅减少，10月14日前20名主力净空单为-1849张，较节前减少4136张。

上周山东地区新苹果逐渐开始收购，受减产影响，货源偏紧。栖霞地区80#货主流开秤价为3.2-3.3元/斤，与往年相差不大，客商认为价格较为合理，因此收购积极性明显提高，使本就不足的货源更加紧张。另外，目前新苹果的上市量不大，价格也有所提高。果品质量方面，今年摘袋初期果面质量同比大幅提高，但是国庆期间天气不佳，果面质量有所下滑。

陕西方面，客商收购偏谨慎。今年客商订货时间明显推迟，主要原因有两点，一是今年销售不佳，二是果农要价较高。咸阳地区收购价低于果农预期，主流收购价在2.8-3.3元/斤。果农预期偏高，存在明显的惜售情绪。今年客商收购数量减少，不少果农选择自主入库。目前部分冷库库存量接近去年水平。陕北方面，渭南和延安地区的收购相对比较平稳。

甘肃方面，国庆后订货价格明显下跌，国庆前后75#起步半商品主流收购价下跌20%。预计今年冷库存储量较高。山西方面，纸加膜富士尚未大量上市。

从全国整体的采购形势来看，山东地区客商收购的积极性比较高，需求较好。但是陕西部分地区果农存在惜售情绪，客商数量较少，主要的采购集中在陕北地区。而甘肃、山西的客商采购量一般。

销售方面，新苹果上市，货源增加，批发市场成交不旺，出货速度一般。今年下半年的苹果消费较差，冷库去库量同比偏低。中秋、国庆也未能提振市场情绪，整体出货量一般。

库存方面，山东冷库苹果库存为15.25万吨，同比减少34.07%；陕西冷库苹果清库；全国冷库苹果库存为15.25万吨，同比减少35.87%。节前全国冷库苹果去库量为2.08万吨，同比减少75.44%。虽然目前库存总量比较低，但是近几个月的苹果去库量是三年来最低的。山东地区尚有一定的冷库苹果，随着新苹果上市，冷库旧果面临较大压力。

从交易逻辑上看，我们之前的报告也提到过，减产的支撑依然在。本轮苹果的反弹主要是受减产的影响，货源减少，另外目前苹果尚未大量上市，短期供不应求导致盘面出现反弹。不过需要注意的是，虽然山东客商的采购积极性较好，但是其他地区的客商采购偏谨慎。

后期行情的发展取决于需求端。今年总体消费较差，冷库去库量同比偏低。今年年初的时候苹果去库较快，由于入库总量低，今年的库存同比下降较多。但是下半年冷库去库量同比明显下滑，去库量是三年来最低的。今年的中秋、国庆行情也一般，出货量不及往年同期。如果需求端维持现状的话，苹果期货价格难以持续上涨。

需要重点关注的是新季度冷库入库量和需求。今年陕西部分地区不少果农选择自主入库，部分冷库存储量已经接近去年的水平。虽然短期供需偏紧，但需要关注最终的冷库入库量。另外，如果需求继续低迷的话，去库量低，库存水平可能会偏高。

总的来看，由于短期供不应求，且前期下跌幅度较大，苹果期货价格可能会继续反弹，回到前期的震荡区间。后续行情能否继续发展则取决于需求端，如果销售维持低迷的状态，期货价格很难持续上涨。