股价长期低迷 高管频频“出走” 净利刷出五年新高的哈药股份怎么了？

1月16日早盘，出走（600664.SH）股价小幅低开。股价高管高的股份

近日，长期哈药股份披露2022年业绩快报，低迷哈药股份当年实现138.93亿元的频频营收、4.31亿元的净利净利润，为近5年来最高。刷出而同在这一年，年新哈药股份7位高管辞职。哈药界面新闻注意到，出走此前的股价高管高的股份2018年至2021年，哈药股份也有7位副总经理辞职。长期

2017年至2020年，低迷哈药股份业绩“节节败退”，频频净利润分别为4.07亿元、净利3.46亿元、5581.21万元、-10.78亿元。

2021年，哈药股份推出股权激励计划，在第一个行权期的2021年，哈药股份盈利3.71亿元，扭转了前年巨亏逾10亿元窘境，实现业绩考核目标。

为什么高管们频频“出走”？

业绩考核目标能实现吗？

1月12日晚，哈药股份发布2022年业绩快报，2022年公司实现营业收入138.93亿元，同比增长8.52%；实现归母净利润4.31亿元，同比增长16.04%，扣非后归母净利润2.30亿元，同比增长6.06%。

值得一提的是，2022年前三季度哈药股份归属净利润为1.56亿元。这意味着，仅在2022年第四个季度，哈药股份就实现归属净利润预计2.75亿元，远超前三季度整体表现。

而回溯历年哈药股份盈利情况，第四季度并非哈药集团的“丰收季”，甚至哈药股份第四季度还出现过“倒亏”，例如2021年、2019年、2014年等年份。

对于第四季度增厚不少的业绩，有投资者发出“哈药股份‘踩点’完成股权激励业绩考核目标”的质疑。

2021年，哈药股份共向99名激励对象授予2135万份股票期权。首次授予部分股票期权的行权价格为2.44元/股；向98名激励对象授予1105万股限制性股票，首次授予价格为1.36 元/股。

公告显示，该股权激励计划设定的业绩考核目标为2021至2023年营业收入分别不低于122亿元、140亿元、161亿元，净利润分别不低于2亿元、2.2亿元、2.42亿元。

由此看来，哈药股份离第二期的股权激励营收考核目标140亿元差“一步之遥”。

回顾一期股票激励计划，哈药股份扭转前年超10亿元亏损完成了业绩考核目标。

2020年，哈药股份归母净利润巨亏10.78亿元之后，2021年，哈药股份实现营业收入128.02亿元，归母净利润3.71亿元，剔除股份支付费用及在本激励计划有效期内影响营业收入和净利润的偶发事项后净利润为2.24亿元，满足可行权与解除限售条件。

业绩考核顺利达标的原因不乏受益于政府补助和资产处置。

财报显示，2021年影响利润的主要因素包括当年哈药股份计入当期损益的政府补助为8164.44万元，占当期归属净利润的比重为22%，此外，2021年哈药股份非经常性损益增加系下属分公司处置闲置资产获得征收补偿款2.11亿元。

2022年，哈药股份这部分“额外收益”又如何呢？

2022年度三季报显示，哈药股份资产处置收益同比减少93.27%，前三季度收到的政府补助约为3213万元，2021年这一数字则为5599.19万元 。

2022年12月6日，哈药股份公告，哈尔滨市松北区政府拟对下属公司三精制药所有的哈尔滨市松北区前进乡金星村房屋进行征收，哈药股份将获得补偿款合计约1.19亿元，预计将增加公司损益约9200万元。

“留不住”的副总经理

按哈药股份本次业绩快报，2022年预计实现138.93亿元的营收、4.31亿元的净利润，为哈药股份近5年来最高。

此前的2017年至2020年，哈药股份业绩可以说是“节节败退”，净利润分别为4.07亿元、3.46亿元、5581.21万元、-10.78亿元。

也就是在这期间，哈药股份高管开始频繁辞职，界面新闻据公告梳理，有7位副总理辞职。2018年，副总经理吴志军、沙梅离职；2019年，副总经理刘帮民、周行离职；2020年，副总经理高磊、魏双莹离职，盘虹同样辞去副总经理职务，担任公司高级顾问。

就在刚过去的2022年，哈药股份也高达7位高管陆续离职，包括了4名副总经理。

具体来看，2022年10月，芦传有因退休原因辞去副总经理职务，辞职后芦传有将转任高级顾问；2022年8月，肖强因个人原因辞去副总经理职务，辞职后不担任其他任何职务；2022年6月，黄荣凯因个人原因辞去董事、提名委员会委员职务，辞职后不担任其他任何职务；2022年5月，徐海瑛因退休原因辞去董事、董事会战略与决策委员会委员、总经理职务，辞职后不担任任何职务。

2022年4月，王海盛因个人原因申请辞去副总经理职务，辞职后将担任哈药科学委员会主任委员职务；2022年2月，张镇平因退休原因辞去副董事长、董事、薪酬与考核委员会委员职务，辞职后不再担任其他任何职务；2022年1月，王鹏浩因个人原因辞去副总经理职务，辞职后不担任其他任何职务。

上述辞职人员当中，仅徐海瑛因退休原因辞职，其余6人均因个人原因辞职。同时，7位高管中，至少4位获授了上述股权激励期权。

在2021年的股权激励计划中，肖强获授65万份股票期权及65万股限制性股票；徐海瑛获授140万份股票期权及140万股限制性股票，为获授数量最多者；王海盛获授50万份股票期权；王鹏浩获授50万份股票期权及50万股限制性股票。

一位熟悉资本市场的上市公司高管人士对界面新闻表示，对于离职人员的股票激励，一般要在行权前具备员工身份，离职的已行权部分没有影响，未行权的要作废。该人士还提到，一年7位高管辞职的确较为频繁，董监高是公司治理的基础之一，变动太频繁不是好事，但还是要具体看原因。

中国企业改革与发展研究会研究员吴刚梁对界面新闻表示，公司管理团队应该保持相对稳定，高管频繁变动不利于公司完成经营业绩。高管频繁变动背后，还应考虑董事会对高管的授权比较少、选人有人机制出现问题、薪酬考核不公平、公司潜在较大风险等具体情况。

重营销、轻研发

哈药股份为国内首家医药行业上市公司，早在1993年上市，业务涵盖化学原料药、化学制剂、生物制剂、中药、保健品等产业领域 ，拥有“新盖中盖”、“蓝瓶钙”等多款高曝光的产品，还持有另一家药品销售上市公司（600829.SH）74.82%的股权。

一直以来，哈药股份在营销上高举高打，在2021年，上交所就曾向哈药股份下发问询函，大增的销售费用成为关注重点问题。

2019年至2021年，其销售费用为8.61亿元、10.75亿元、13.27亿元，而同期的研发费用却仅为1.25亿元、9252.70万元、9773.31万元。2022年前三季度，哈药股份销售费用继续高企达11.95亿元，同期研发费用则仅为7805.90万元。

研发投入成果上，公告显示，2021年，哈药股份有四个品种即阿莫西林胶囊、辛伐他汀片、阿奇霉素片和注射用头孢唑林钠通过国家仿制药质量与疗效一致性评价，完成5个产品的一致性评价申报工作。2022年上半年，哈药股份的注射用氨苄西林钠和头孢拉定胶囊2个品种通过一致性评价。

香颂资本执行董事沈萌接受媒体采访时曾表示，哈药近年来缺少新的拳头产品出现，存在产品研发滞后的问题。

行业业绩层面，除哈药股份之外，Wind化学制药板块内，医药股2022年的业绩普遍预增。

例如，（300233.SZ）预计2022年净利2.7亿元至3.2亿元，同比增长150.04%至196.34%；（605177.SH）预计2022年实现净利润约1.04亿元，同比增长51.58%。

疫情政策调整的2022年12月，哈药股份的感冒药等产品“紧俏”。

去年12月2日、12月8日，哈药股份曾互动平台上表示，哈药股份及所属企业有多个品种具有抗病毒、清热解毒等方面功效。据哈尔滨日报2022年12月19日消息，哈药三精紧急调拨原辅材料，调整生产计划，保证双黄连口服液供应，双黄连口服液日产量达100万支。

二级市场上，哈药股份长期徘徊在3元/股上下，上一次股价冲上10元/股还得追溯回2015年。截至1月13日收盘，哈药集团报收3.1元/股。