英央行：能源救助计划短期内或降低通胀 衰退在所难免

英国央行首席经济学家Huw Pill表示，英央源救英国政府数十亿英镑的助计胀衰能源救助计划对通货膨胀的长期影响将是决定利率走向的关键。Pill表示，划短或降相对于目前的期内预测，将能源账单冻结在目前的低通水平很可能在短期内对通胀产生下行影响，但从货币政策的难免角度来看，短期影响可能不是英央源救最重要的。支持家庭收入的助计胀衰一些影响将支持经济中的需求，在其他条件不变的划短或降情况下，可能会导致通胀略高。期内

上述言论强调了英国央行在评估该国新首相特拉斯在执政初期实施新政时将面临的低通困难。据了解，难免特拉斯承诺将采取一系列措施控制能源成本，英央源救并大幅减税，助计胀衰这两项措施都将在英国央行试图控制40年来最强劲的划短或降通胀之际刺激经济。

据悉，特拉斯周二接替约翰逊（Boris Johnson）成为英国新首相，并面临迅速采取行动保护英国家庭和企业免受能源成本飙升影响的压力。据报道，特拉斯预计将在本周公布一项双重计划，在18个月内补贴家庭和企业的能源成本，成本可能高达2000亿英镑。

对此，巴克莱的英国经济学家Fabrice Montagne周二在发给客户的报告中写道，“（英国）通胀可能已经见顶，有理由预计，随着能源价格下降让家庭可以转向其他支出，消费篮子里其他组成部分的价格将上升。”巴克莱表示，2023年通胀率可能回落至5%，比其当前预期低6.25个百分点。

此外，Berenberg Bank的首席经济学家Holger Schmieding表示，第四季度通胀率可能为10%，第一季度可能降至9.5%。

这远低于英国央行对于今年晚些时候价格将上涨13.1%的预期，也大大低于上周的预测，据了解，高盛上周警告称，如果天然气价格保持高位，通胀率可能会达到22%。

对此，Pill认为高盛的预测是通胀的一个“合理”结果，尽管有许多变量可能以某种方式改变最终的峰值。Pill还估计，天然气价格的上涨（通过直接和间接渠道）在英国央行最近预测的通胀率将从10.1%上升至略高于13%的预测中占了10个百分点。

如图2所示，能源、食品和车用燃料是通胀飙升的主要原因。

英国央行利率走向

通胀率下降可能会缓解英国央行短期内加息的压力。但经济学家们表示，政府对家庭和企业2，000亿英镑的支持，未来可能会进一步推升通胀。经济学家Andrade表示，账单的冻结“将降低9月份加息75个基点的可能性”，但“通过加剧经济过热风险，负面影响可能是更高利率维持更长时间。”

此外，Montagne还称：“限制能源价格将为英国央行重新控制通胀动态提供可喜的帮助，在我们看来，加息延到明年的可能性目前下降了。中长期内确实要求货币政策相对收紧，因为能源成本会更高。”

投资者目前押注英国央行将在明年年中之前把利率从目前的1.75%提高到4.5%或更高。投资者几乎可以肯定，英国央行下周将再次加息50个基点，对加息50个基点和加息75个基点的押注各占一半。

对此，英国央行行长Andrew Bailey表示，其欢迎政府应对能源危机的明确举措，预计本周将公布紧急方案的细节，并称特拉斯的计划将有助于稳定英镑和政府债券的价格。尽管如此，Bailey仍强调，经济衰退仍然是“最有可能的结果”。

Bailey指出，天然气市场一直处于“压力之下”，价格上涨导致追加保证金的要求可能会削弱这种大宗商品的交易。此外，Bailey还回应了外界对英国央行授权将在新首相领导下进行审查的期望，并称：“时不时地进行审查是一种很好的做法，所以我不想妨碍这种做法。”

据了解，英国央行正在应对外界对其失去通胀控制的批评，包括特拉斯和新任财政大臣夸西·夸滕（Kwasi Kwarteng）都批评英国央行让通胀率超过2%的目标增长了五倍。特拉斯暗示，她可能希望将某种形式的货币供应目标作为授权审查的一部分。但Bailey对这个想法提出了警告，称“我不认为你可以在这种意义上使用货币供应。”